散户和庄家的双重博弈

在18世纪英国的南海泡沫中，投资者蜂拥而至，包括超过一半的参众议员。就连国王也忍不住诱惑认购价值10万英镑的股票。由于购买热情，股票供不应求，公司股价飙升，6个月内从每股128英镑上涨到每股1000英镑以上，涨幅高达700%。然而，南海公司的经营越来越差，利润很小，公司股票的市场价格与上市公司的实际经营前景完全脱节。全英所有股份公司的股票都是投机对象，在南海股价飙升的示范作用下。包括士兵、家庭主妇甚至物理学家牛顿在内的各界人士都卷入了漩涡。人们完全失去了理智。他们不在乎这些公司的经营范围、经营状况和发展前景。他们只相信发起人说他们的公司可以获得巨大的利润，人们害怕错过大赚一笔的机会。一时间，股价飙升，平均涨幅超过5倍。后来，大科学家牛顿不得不叹了口气：我可以计算出天体的轨迹，但很难预测人们会如此疯狂。什么是庄家？是一群资金巨大、研究能力强、信息触角发达的人。他们可以与上市公司合作，利用内幕信息进行炒作，甚至制造信息来操纵股价。他们还可以与媒体和分析机构合作，只有一个目的：最后把散户投资者的钱放进自己的口袋里。与散户相比，庄家的实力太强了。更何况他们有能力拿到每天的交易清单和记录，看清散户的每一笔交易。看到对方的底牌，怎能不胜？在这场散户与庄家的较量博弈中，单个散户的财务实力相对于庄家来说较小，实力相对较弱。虽然散户投资者数量众多，但由于信息和个性的差异，销售方向非常不一致，力量分散，不可能控制价格方向，只能是股票市场价格的接受者，银行家可以采取各种手段操纵股票价格。对散户来说，如果和庄能及时出仓，这场比赛将以散户的胜利告终。相反，如果散户投资者不了解经销商的经营价格手段，不及时小仓库，那么游戏中的胜利将是经销商，散户投资者将被锁定。由此可见，散户在这场双重博弈中几乎不可能完全战胜庄家。散户的目标只能是庄家吃肉，我喝汤。从理论上讲，庄家和散户之间的博弈是完全信息静态的博弈。纳什平衡是大猪按脚踏板，小猪等，大小猪得到同样的好处。在股市上，庄家类似猪，散户类似猪。庄家要想盈利，只能收集更全面的信息，利用大资金的优势拉高个股，获得差价。散户投资者既无法收集更全面的信息，也无法操纵价格。他们的最佳策略只能跟随庄家，而不是像猪一样收集信息。虽然散户和庄家的战略没有错，但在实际过程中，散户远没有智猪博弈中的小猪幸运。这是因为，首先，中国股市的博弈其实是零和博弈。从根本上说，投资者在股市的收入来自股息。即使中国股市每家上市公司公布的净利润都是真实的，所有上市公司的年利润也无法抵消交易所、证券机构和政府收取的印花税。例如，1996年，沪深上市公司总利润为300亿元，印花税与交易费相加超过300亿元。其次，庄家和散户游戏的实际类型属于不完整的信息动态游戏。从这个游戏的信息来看，庄家和散户之间的信息存在严重的不对称，即庄家掌握信息，散户不掌握信息。第三，从游戏的顺序来看，可以认为银行家先采取行动，在低价悄悄吸引资金，而一般散户投资者无法察觉，此时，游戏也具有静态游戏的性质。然而，当经销商吸引资金并开始提高价格时，散户投资者可能会大致判断某只股票有经销商，从而跟随经销商，这个游戏已经成为一个动态游戏。因为庄家也知道散户的策略，所以庄家的行为往往是欺骗性的，所以在游戏中，只有少数有分析能力的散户才能盈利。大多数散户投资者会反复上当受骗和赔钱。在庄家庄家和散户的博弈中，总的结果是庄家获得的利润比交易所少，少数散户获得的利润少，多数散户亏损。